本周，A股三大指数大幅震荡 ，周内上证综指一度下探至3670多点 ，周五尾盘明显反弹，重回3700点上方 。虽然全周三大指数同步走弱 ，但股票ETF走出逆势行情——10月15日全市场股票型ETF单日净流入超470亿元 ，16日继续保持大额净流入，本周股票ETF整体净流入超650亿元 ，宽基ETF成为资金布局的主要方向 。
资金为何在市场大幅调整中加速入场？在永安期货股指高级分析师华翔看来 ，宽基ETF常被视作配置型资金的工具，市场调整阶段这类资金选取 入场，在一定程度上代表了对当前估值吸引力的认可。
中辉期货股指研究员张清补充说 ，10月15日尾盘多只宽基ETF出现天量成交 ，被市场视为“护盘资金”入场，通过稳定权重指数 ，避免触发量化 、两融和基金赎回引发的连锁反应 。对大型机构资金来说 ，直接买入个股容易抬高交易成本，宽基ETF覆盖标的多 、流动性充足 ，适合大资金在低位分批逆向布局 。
“不过 ，ETF逆势吸金本身并不构成A股三大指数短期见底的充分条件。本轮调整是外部流动性冲击、内部筹码松动与地缘扰动共振的结果，并非基本面发生转向 。美国9月通胀数据超预期 ，美联储加息预期升温带动美债收益率上行 ，压制全球高估值成长板块 。A股持续回调后，估值性价比有所提升 ，创业板指市盈率处于近10年较低分位 ，对保险 、社保等长线资金形成吸引力。 ”张清说。
华翔也认为，从估值角度看，当前位置具备一定吸引力 ，但短期指数向上仍缺乏足够利好驱动 。外盘近期波动率上行 ，市场担忧通胀推高美债收益率，进而考验美国科技企业在高利率环境下融资的可持续性 。“已披露的AI相关企业财报虽没有明显瑕疵 ，但市场对利好消息敏感度偏低。下周Meta 、特斯拉、Netflix即将发布财报 ，AI板块投资价值将迎来第二轮验证 。 ”他表示，“本轮下行更多源于市场情绪和板块配置调整 ，从中长期视角看 ，估值调整反而带来配置机会 。”
那么，底部究竟何时能够确认？张清从技术面分析 ，3600点一线是上证综指周线 、月线共同形成的下档支撑 ，3674点是前期行情关键技术位，只要指数没有有效跌破该位置 ，中长期上升趋势就没有遭到破坏。历史行情中 ，宽基ETF出现这种规模的净流入后，市场往往迎来阶段性底部 。政策层面也在持续释放稳预期信号，证监会近期召开座谈会提出持续完善稳市机制 、拓宽中长期资金入市渠道 ，央行流动性维持“量松价稳 ”格局 。
张清提醒 ，近来 海外扰动尚未完全消除。10月底美联储议息会议仍是关键变量，叠加当前国内资金风险偏好偏弱 ，市场处于存量博弈阶段 ，增量资金难以成为行情核心驱动力 。华翔也认为，市场情绪与外部宏观环境都会影响指数走势 ，底部的最终确认仍需等待海外风险落地、市场量能持续放大以及三季报业绩验证等多重信号的配合 。
（文章来源：期货日报）
