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（来源：经济借鉴 报）
A股市场的退市结构正在发生变化。数据显示 ，2026年以来 ，A股市场先后已有21家公司摘牌，财务类、重大违法退市正在成为市场出清主力。
业内人士指出 ，退市已经成为A股市场的常态化出清机制 ，有助于完善市场优胜劣汰的闭环生态，长期有利于资本市场行稳致远 。
多家企业即将退市
近期 ，又有多家A股上市公司宣布即将退市 。
*ST元道（维权）日前宣布 ，深交所决定终止公司股票上市交易，公司股票将于9月30日进入退市总结 期 ，预计最后交易日期为2026年10月27日。2022年7月8日 ，该公司在创业板上市，从上市到退市，仅仅经历了4年多时间 。
公开资料显示 ，2019年至2021年 ，该公司通过虚构工作量确认单等方式虚增营业收入 6590万元、16069万元 、26363万元，分别占该公司《招股说明书》披露的2019年度至2021年度营业收入的8.75% 、13.12%、16.23% 。该公司因在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容 ，触及重大违法强制退市情形。
*ST清越（维权）日前宣布 ，因触及面值退市，收到上交所终止上市事先告知书 。该公司公告显示 ，截至2026年9月10日 ，公司股票已连续20个交易日每天 股票收盘价均低于1元，触及终止上市情形 。此外 ，今年5月8日 ，证监会宣布，经查 ，清越科技2021年 、2022年和2023年半年报虚增利润 ，涉嫌欺诈发行 、定期报告信息披露违法违规等。
*ST萃华（维权）日前也收到深交所终止上市事先告知书，原因是未在法定期限内披露2025年年报，且在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露 。
稍早之前 ，证监会还通报严肃查处*ST卓然（维权）严重财务造假案件 。经查 ，*ST卓然相关年度存在虚增利润等行为，严重违反证券法律法规。证监会拟对上市公司罚款1250万元 ，对6名责任人合计罚款3580万元 ，对实际控制人采取10年证券市场禁入措施 。*ST卓然涉嫌触及重大违法强制退市情形，上交所将依法启动退市程序 。
财务类退市占比上升
退市制度是资本市场关键的基础性制度。2024年新“国九条”明确指出 ，要深化退市制度改革 ，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。证监会同年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》提出，要畅通多元化退市渠道 。严格财务指标类 、交易指标类 、规范运作类、重大违法类强制退市标准 。
经过两年多的实践 ，在逐步实现常态化退市的同时 ，A股市场的退市结构也正在发生变化。
Wind统计数据显示，2026年以来 ，A股市场已经先后有21家上市公司完成退市 ，其中财务类退市13家 、重大违法强制退市4家 、交易类退市3家，财务类及重大违法退市占比合计超过了八成 。相比之下，2025年A股共计有29家上市公司完成退市 ，其中交易类退市10家 ，财务类退市8家，重大违法强制退市4家；2024年A股则共计有52家上市公司完成退市 ，其中交易类退市39家 ，财务类退市8家，重大违法强制退市2家 。此外 ，2024年以来 ，还有6家B股公司完成了退市。
整体来看，近两年来 ，A股市场的退市格局正在从交易类退市占据主导转向财务类、重大违法强制退市类为主 。南开大学金融学教授田利辉认为 ，当前市场的退市逻辑发生变化：标准由单一转向多元，财务类指标收紧 ，重大违法强制退市明显增多 。“退市不免责 ”成为刚性约束。2026年财务类退市13家 、重大违法退市4家 ，说明退市已从边缘化操作变为常态化出清，市场优胜劣汰的法治化 、市场化基础初步形成 。
证监会副主席李超近日表示，要严格执行并持续完善退市制度 。他介绍 ，证监会大力完善常态化退市机制 ，2024年以来有108家公司平稳退市。下一步，将继续严把发行上市入口关 ，把握好包容性与严监管的关系 ，持续提升A股市场对优质公司的吸引力 。继续加大退市监管力度，发挥好强制退市的震慑效应 。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护 ，坚决防止“一退了之 ”。
完善市场优胜劣汰生态
业内人士普遍认为 ，常态化退市格局的形成，有助于完善资本市场优胜劣汰的生态 ，提升上市公司质量 ，增强市场韧性。
川财证券首席经济学家陈雳表示，退市常态化有助于完善资本市场优胜劣汰的闭环生态 ，一方面 ，壳价值快速消退，炒作垃圾股、ST股保壳博弈的旧模式风险显著加大，市场资金会逐步回归基本面 ，价值投资理念进一步普及 ，估值分化会更加明显 。
另一方面，这也对机构投资者提出更高的基本面研究与风控要求 ，倒逼投资更加审慎 ，减少纯题材投机 。对于上市公司而言，刚性退市预期也压实了经营和治理责任。注册制入口和退市出口双向打通 ，上市公司整体质量持续改善 ，长期有利于资本市场行稳致远，更好服务实体经济发展 。
田利辉指出 ，退市常态化首先有助于修复A股市场估值体系 ，壳溢价加速收敛，炒小炒差策略失效 ，资金向优质资产集中 ，资源配置效率提升 。其次，有助于推动市场投资生态从融资导向转向投融资平衡，长期资金更愿入场 ，风险定价更趋合理。再者 ，退市全程的投资者保护安排缓解冲击，退市板也成价值再发现场所 。总体看 ，这是A股走向成熟市场的必经阵痛 ，长期利好价值投资与市场韧性 。
