紫金天风期货

　　工业硅 观点小结

　　核心观点：震荡  供需结构不见修复，高库存压力暂难缓解 ，硅价继续向上拉涨空间或有限，后续关注注册仓单的增长情况。

　　月差：中性  暂无强驱动

　　工业硅产量：偏多  上周工业硅产量环比-3240吨至82260吨 。

　　工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-35.09元/吨 、-0.39个百分点至-31.42元/吨、-0.35%。

　　场外库存（百川）：偏空  上周工厂库存环比-3600吨至313050吨
，市场库存环比+2000吨至209500吨，场外库存合计522550吨
。

　　上周下游原料工业硅库存环比-500吨至247200吨。

　　注册仓单：偏多  截至8月7日 ，注册仓单共33103手
、165515吨
，较7月31日增加817手、4085吨 。

　　多晶硅利润：中性  上周毛利润及毛利率环比分别-64.75元/吨 、-0.2个百分点至-12080.5元/吨
、-38.79%
。

　　多晶硅产量：偏多  上周多晶硅产量环比+950至25270吨。

　　有机硅利润（百川）：偏多 上周毛利润、毛利润率环比分别+37.5元/吨 、+0.33个百分点至815.63元/吨
、6.48% 。

　　有机硅产量：偏多  上周DMC产量环比-3200吨至39700吨
。

　　硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比+0个百分点至49.4%，原生铝合金开工率环比-0.2个百分点至58.2%。

　　多晶硅 观点小结

　　核心观点：震荡 去年及今年4月的“反内卷预期”行情后 ，多晶硅基本面未见到有效改善
，后续期现费用 重回跌势 。当前来看，光伏产品的费用 方面或存在较为严格的限价措施 ，但能否坚决实现自律控产方面仍是市场关心的问题之一
，高价下可能存在的开工率上调空间，也是压制多晶硅期货费用 拉涨的隐忧
。考虑到上下游企业的现货报价仍在上调 ，建议空单谨慎持有。关注后续全成本费用 的确定情况
，以及注册仓单的增长情况 。

　　月差：中性  驱动暂不明确
。

　　N型硅料费用 （SMM）：偏多 上周N型致密料费用 环比+0.635至3.735万元/吨，N型混包料费用 环比+0.7至3.675万元/吨。

　　多晶硅产量（百川）：偏空  上周多晶硅产量环比+950至25270吨 。

　　多晶硅成本（百川）：偏空 上周多晶硅平均生产成本环比+65元/吨至43224.25元/吨。

　　多晶硅库存（百川）：偏空  上周硅料厂库存环比+5900吨至288950吨
。

　　注册仓单：偏空  截至8月7日 ，多晶硅注册仓单达21470手、64410吨，环比7月31日增加680手 、2040吨。

　　硅片企业多晶硅库存（SMM）：偏多 截至7月底
，下游硅片企业的多晶硅库存达26.5万吨，月环比-0.3万吨 。

　　硅片产量（SMM）：偏空 截至8月6日 ，硅片周产量为11.2GW
，环比-0.38GW
、-3%

　　硅片库存（SMM）：偏多 截至8月6日，硅片库存为27.89GW ，环比-0.62GW、-2%
。

　　电池片库存（SMM）：偏多 截至8月10日
，国内光伏电池厂库为9.4GW，环比-0.84GW 、-8%。

　　国内组件库存（SMM）：偏多  截至8月10日 ，国内组件库存达27.4GW
，周环比-0.6GW
、-2.1% 。

　　平衡展望

上周总结：『1』 工业硅：上周工业硅期货费用 同时受上游成本，以及下游多晶硅两端费用 抬升影响 ，周内快速拉涨
。供应端
，近期开炉数整体有减少，供应压力有所缓解 ，只是考虑到上周费用 拉涨后，可能拉动部分复产意愿
，关注后续开工变化情况。需求端，多晶硅周度开工率持续抬升 ，但需求端排产环比有减少
，硅料库存问题难解，开工率或难继续打开上升空间；有机硅开工率周环比区间震荡 ，铝合金开工率近期有小幅下降
，两者对工业硅需求支撑有限 。『2』 多晶硅：上周周内传出8家硅料企业签署《反内卷倡议书》，内容包括销售费用 不低于完全成本、严格执行强制性能耗标准等
。期货费用 受此影响 ，主力合约费用 快速拉涨至3.8万元/吨。

后期展望：『1』 工业硅：供需结构不见修复
，高库存压力暂难缓解，硅价继续向上拉涨空间或有限 ，后续关注注册仓单的增长情况 。『2』 多晶硅：去年及今年4月的“反内卷预期 ”行情后
，多晶硅基本面未见到有效改善，后续期现费用 重回跌势
。当前来看 ，光伏产品的费用 方面或存在较为严格的限价措施，但能否坚决实现自律控产方面仍是市场关心的问题之一
，高价下可能存在的开工率上调空间，也是压制多晶硅期货费用 拉涨的隐忧。考虑到上下游企业的现货报价仍在上调 ，建议空单谨慎持有 。关注后续全成本费用 的确定情况
，以及注册仓单的增长情况。

　　工业硅：期价震荡上行

　　期价周内震荡上涨

上周工业硅期货费用 震荡上涨
。主力2609合约开于8180元/吨，收于8550元/吨 ，周内高点8620元/吨
，低点8170元/吨，周涨4.65%。

截至8月7日 ，注册仓单共33103手 、165515吨
，较7月31日增加817手、4085吨 。

　　现货费用 周环比上涨

　　周产量环比减少（百川盈孚）

上周全国开炉数环比减少
。其中，甘肃开炉数-〖拾〗
、 湖南开炉数-〖壹〗、 内蒙开炉数-〖贰〗 、 宁夏开炉数-〖贰〗
、 四川开炉数-〖叁〗、 新疆开炉数+1。

上周工业硅产量环比-3240吨至82260吨 。分地区看 ，新疆地区产量环比-200至46740吨
，云南 、四川产量环比+0
、-350吨至9230、8050吨，甘肃 、内蒙产量环比分别-1600
、-910吨至3060、8330吨
。

　　周产量环比减少（SMM）

截至8月6日 ，四川 、新疆
、云南地区周产量环比分别-270、-50 、+0吨至1995吨、34300吨
、6620吨。

　　关注西南天气情况

　　北方产区空气质量稳定

　　场外库存、下游原料库存整体环比增加

上周工厂库存环比-3600吨至313050吨，市场库存环比+2000吨至209500吨
，场外库存合计522550吨 。

上周下游原料工业硅库存环比-500吨至247200吨
。

整体来看，工业硅上 、下游社库 ，叠加注册仓单合计达935265吨。

　　平均利润环比转负 平均成本周环比小幅上涨

上周石油焦费用 环比涨跌互现
，煤价周环比下跌，电极费用 周环比上涨 ，其他成本项单价周环比持平 。

上周工业硅平均生产成本环比+42.46元/吨至8951.95元/吨
，毛利润
、毛利润率环比分别-35.09元/吨、-0.39个百分点至-31.42元/吨 、-0.35%
。

　　多晶硅：期价震荡

　　期货费用 ：震荡偏强

上周主力PS2609合约开于33600元/吨，收于37040元/吨 ，周内高点38350元/吨
，低点33560元/吨，周涨12.11%。

截至8月7日 ，多晶硅注册仓单达21470手
、64410吨
，环比7月31日增加680手、2040吨 。

　　现货费用 ：硅料费用 周环比快速上涨

上周多晶硅报价环比上涨，N型复投料费用 环比+0.56至3.75万元/吨 ，N型致密料费用 环比+0.635至3.735万元/吨，N型混包料费用 环比+0.7至3.675万元/吨。N型颗粒硅费用 环比+0.625至3.75万元/吨
。

上周硅片费用 环比持平。N型-183硅片费用 环比+0至0.81元/片
，N型-210硅片费用 环比+0至1.11元/片，N型-210R硅片费用 环比+0至0.91元/片 。

上周电池片环比上涨
。上周TOPCon电池片（183mm）费用 环比+0.002至0.2725元/瓦 ，TOPCon电池片（210mm）费用 环比+0.001至0.2625元/瓦。

上周组件费用 周环比涨跌互现 。上周TOPCon组件（210mm
，分布式）均价环比-0.0015至0.7265元/瓦，Topcon组件（210R ，分布式）均价达0.7215元/瓦
，N型组件（210mm，集中式）均价环比-0.0015至0.7165元/瓦
。

　　数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

　　多晶硅：增产累库

上周多晶硅产量环比+950至25270吨；硅料厂库存环比+5900吨至288950吨。

截至7月底 ，下游硅片企业的多晶硅库存达26.5万吨
，月环比-0.3万吨 。

上周多晶硅平均生产成本环比+65元/吨至43224.25元/吨，毛利润及毛利率环比分别-64.75元/吨 、-0.2个百分点至-12080.5元/吨
、-38.79%
。

　　多晶硅：开工率周环比上调

开工环比上调 ，略低于去年同期。关注下游组件排产、出口的超预期情况 。

　　硅片：8月排产环比-2%

截至8月6日
，硅片周产量为11.2GW，环比-0.38GW 、-3%；库存为27.89GW ，环比-0.62GW
、-2%
。

8月排产环比减少，预计8月硅片产量达52.06GW
，环比-1.27GW、-2%，同比-3.98GW 、-7%。7月产量达53.33GW ，环比-4% 。

　　电池片：8月排产环比预计-5%

截至8月10日
，国内光伏电池厂库为9.4GW，环比-0.84GW、-8%。

8月电池排产预计环比减少 ，总排产或达52.99GW
，环比-5%
。

　　组件：8月排产环比预计+1%

周度库存方面，截至8月10日 ，国内组件库存达27.4GW
，周环比-0.6GW
、-2.1%。

月度排产方面，预计8月排产达42.37GW ，环比+1% 。7月产量达41.8GW
，环比+3.6GW、+9%
。

　　有机硅：开工率区间震荡

　　利润周环比小幅走扩

据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比-100至11778.13元/吨 ，毛利润 、毛利润率环比分别+37.5元/吨
、+0.33个百分点至815.63元/吨、6.48%。

7月DMC行业平均成本为11320.27元/吨，环比-684.88元/吨
，平均利润为1194.95元/吨，环比-1090.38元/吨 。

　　数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所

　　开工率环比小幅下调

上周DMC产量环比-3200吨至39700吨 ，DMC库存环比+6600吨至47200吨
，环比+16.3%
。

行业周度开工率环比-4.8个百分点至60.0%。

　　硅铝合金：开工率环比窄幅波动

　　开工率环比基本持平

上周再生铝合金开工率环比+0个百分点至49.4%，原生铝合金开工率环比-0.2个百分点至58.2% 。

　　作者：陈琳萱

　　从业资格证号：F03108575

　　交易询问 证号：Z0021508

　　联系方式：chenlinxuan@zjtfqh.com