当英国新型云服务商 Nscale 完成上市 ，将考验公众投资者对一家收入高度依赖两大客户的企业的接受度。
该公司两年前从澳大利亚加密货币挖矿企业 Arkon Energy 分拆独立 。根据向美国证券交易委员会 SEC 提交的文件，Nscale 已手握总价值超 1030 亿美元的合同订单 。但这里存在一大风险：订单当中约 85% 来自两份大单 —— 一份是到 2033 年向微软供应总价值 438 亿美元算力，另一份是与 Anthropic 签署的 446 亿美元算力供货协议。
而且 ，与 Anthropic 的协议生效有前提条件：Nscale 必须完成融资；招股文件明确将部分考核点定性为严苛指标，如果 Nscale 无法达标 ，这家 AI 实验室有权退出甚至直接取消这份合同。
Nscale 的客户集中风险，折射出 AI 行业高度绑定的产业格局 。《金融时报》转载信贷对冲基金 Sona 资产管理公司近期的一份报告指出 ，很多 AI 基础设施提供商严重依赖少数客户 。举例：Nscale 的竞争对手 CoreWeave 有 67% 收入来自微软；数据中心建设商 Applied Digital ，67% 营收来自甲骨文，另有 30% 来自 CoreWeave。
Sona 机构表示 ，这种产业深度绑定未必全然是坏事 ，但同时也警示：行业内某一巨头遭遇挫折或者战略转向，就很容易传导、冲击整个产业链 。
据《金融时报》报道 ，计划在纽交所上市的 Nscale 预期估值 350 亿美元；彭博消息称 ，公司本次 IPO 拟募集 30 亿美元资金 。
财报显示，截至 6 月 30 日的六个月，Nscale 营收 1.406 亿美元 ，对比去年同期 1040 万美元大幅增长；但净亏损从上年同期 3.69 亿美元扩大至 10.2 亿美元。
本月早些时候 ，Nscale 主要投资方英伟达同意向其提供 10 亿美元可转换债券，这笔资金属于总规模 31 亿美元融资计划的一部分 。这家初创企业此前完成由 Aker ASA 与 8090 Industries 领投的 20 亿美元 C 轮融资 ，投后估值 146 亿美元 。
除 CoreWeave 之外 ，Nscale 的同业竞争者还包括 Nebius 、Lambda 以及 Crusoe。Crusoe 上周宣布完成融资 39 亿美元，并披露了对应投后估值 。
Nscale 在挪威 、葡萄牙、得克萨斯州、西弗吉尼亚州运营数据中心 。其董事会成员包含 Meta 前高管谢丽尔・桑德伯格 、尼克・克莱格 ，还有 OpenAI 前高管菲吉・西莫。
