时值“十五五”开局之年，规模超40万亿元的保险资金凭借鲜明的“长钱 ”属性迎来新机遇 ，如何用好长钱 、壮大耐心资本是行业需要作答的时代命题 。
近日 ，证券时报社主办的“2026金融机构年会暨保险业资产负债管理年会 ”上，在圆桌论坛环节 ，四位业内人士围绕“守正拓新长钱深耕”主题展开讨论 。这四位人士来自头部保险资管及另类资管机构 ，分别为太保资产副总经理严赟华 、华泰资产副总经理尤小刚、人保资本副总裁罗学东 、大家资产总经理助理管宇。
保险资管
资产配置面临新要求
面向“十五五 ”，保险资管对行业机遇与发展趋势的判断备受市场关注 。
“十五五 ”规划明确提出建设现代化产业体系 、夯实实体经济根基，同时强调完善要素市场化配置 ，统筹增量优化与存量盘活 ，提升投资综合效益 。严赟华认为，这对保险资管释放了明确信号——作为长期资本管理人 ，保险资管资产配置应精准锚定契合国家战略、支撑产业升级、服务民生需求的关键领域 ，真正发挥“耐心资本”的稳定器作用。未来五年，保险资管的核心任务 ，是从以往的规模扩张转向追求质量与功能提升。
严赟华表示 ，保险资管的转型体现在三个层面：一是制度红利正在释放，鼓励保险资金成为资本市场的“压舱石”和科技创新的长期资金来源 ，保险资管在参与重大基础设施 、绿色低碳 、新型城镇化等领域时 ，将获得更大的政策空间和资产配置机会 。二是资产配置逻辑正在发生根本性变化 。低利率环境大概率持续较长时间，传统固收收益空间明显收窄 ，倒逼行业从“固收为主 ”转向“权益+另类 ”双轮驱动。三是科技赋能和数据资产化已经不再是可选项 ，而是必选项 。
管宇也从保险资管的投资配置角度分析，认为未来既有机遇也有挑战 。一方面，资本市场作为金融强国的重要支撑 ，各项投融资制度会不断完善 ，这为保险资管的投资提供了新机遇。另一方面，在低利率环境下 ，也给保险资管的投资带来了新挑战 。为此 ，固定收益投资的方向是配置与交易并重，拉长组合久期 ，资产配置多元化 。权益投资在稳步抬升配置比例的同时 ，要优化投资结构，加大高股息资产配置比例 ，同时加大科技赛道的配置力度。
耐心资本
需要耐心的考核机制
规模超40万亿元的保险资金 ，被寄予打造耐心资本的厚望 。参与圆桌讨论的业内人士分享了各自机构在耐心资本方面的实践，以及推进长周期考核的经验与建议 。
在罗学东看来 ，做好耐心资本 ，要统筹好六个方面的关系：一是处理好耐心资本和国家战略的关系；二是处理好耐心资本与投资项目的关系；三是处理好耐心资本与考核机制的关系；四是处理好耐心资本与资金属性的关系；五是处理好耐心资本与风险容错、合规风控的关系；六是处理好耐心资本与募投管退和激励约束的关系。平衡好上述关系，耐心资本才能真正落地见效 。
“耐心资本离不开耐心的考核机制 。”罗学东说，没有耐心考核 ，很难有耐心资本的落地 ，“募投管退 ”每一个环节都需要耐心陪伴，考核也要对此有耐心。
尤小刚表示 ，长周期考核是关键 ，华泰资产近来 的做法，一是建立容错纠错机制 ，二是从整体回报角度看待具体投资 ，三是把短期 、中期 、长期相结合，不以单项或者单一年份考察 ，而是放在组合的整体管理和资产配置角度上看。
尤小刚建议 ，希望未来“长钱长投 ”制度能进一步完善 。例如，对权益投资、另类投资 、长久期投资 ，能够有更合理的会计分类和偿付能力风险因子 ，通过政策引导来让耐心资本真正可计量 、可落地、可激励，避免“长钱不长” 。
发挥体系优势
赋能科技金融
市场积极作答科技金融大文章的当下，投资新质生产力也很“卷 ” ，对资管机构而言也是一种竞争 ，这对保险资管提出了新要求。
严赟华表示，在科技金融已成为市场“必答题 ”的情况下 ，投资新质生产力确实竞争愈发激烈 。这种“卷”的本质 ，是优质底层资产与定价能力的专业比拼 。这对保险资管机构提出了四个维度的转型要求：一是，投研能力需要跨越“金融边界 ”；二是 ，考核机制需适配“长期主义 ”；三是 ，退出渠道需要摆脱单一的“回购思维”，拓宽多元化路径；四是 ，组织形态需要从“大而全 ”转向“平台化 ”。新质生产力专业壁垒极高 ，保险资管不可能在所有细分赛道都做到顶尖，更务实的路径是聚焦宏观研判 、大类配置和风险管理 ，链接市场上比较优秀 的专业团队 ，将资金优势和专业优势高效结合 。
尤小刚认为，在金融“五篇大文章”和科技金融方面，未来资管机构一定会从竞争走向竞合 ，合作的部分会逐步体现出来 。尽管当前一些科技企业的估值偏高 ，但未来一定会真正展现出技术的革命性力量。这对于资管公司能力提出新要求，包括投研能力 、产品创设能力、风控能力 、综合服务能力 。
在罗学东看来 ，科技金融对保险资管的人才 、理念、投研、风控等都提出要求 。险资机构做好“科技金融”的一大优势 ，是保险主业与投资联动。以人保集团来说，着力构建“投资+保险 ”一体化的科技金融服务 。
负债端转型
带来投资端转变
当前保险业正加强资产负债管理 ，在负债端转型浮动收益型业务的趋势下 ，投资端也面临深刻且根本性的改变 。
严赟华表示，负债端从过去“刚性成本 ”模式 ，转向“成本与投资表现挂钩”的弹性模式 ，这对投资端的重塑主要体现在三个层面：首先，投资策略的约束条件发生根本变化；其次 ，资产负债匹配的难度升级；最后 ，对投研能力和投资者沟通能力提出新要求。
面对上述变化，保险资管的投资端也呈现出清晰的演进方向。要坚持自身原有的投资能力和投资特点，结合新的经济环境下 ，做好未来投资的布局 。与此同时 ，要增设新的策略，形成多元化投资风格 。
严赟华表示 ，浮动收益转型是行业由“负债驱动 ”迈向“投资驱动 ”的关键转折。公司将以资产负债联动为核心 ，夯实固收底仓，有纪律地增强权益与标准化不动产配置 ，依托审慎估值与更长考核周期适配浮动负债的新要求 ，在转型过程中行稳致远 。
（文章来源：证券时报）
