苏州瑞高新材料股份有限公司（以下简称瑞高新材）正在冲刺创业板上市 。7月初，中证协公布2026年第四批首发企业现场检查抽查名单 ，共抽中21家IPO（首次公开募股）企业
，瑞高新材名列其中，这意味着公司招股说明书（申报稿）（以下简称招股书）披露的各项细节 ，将接受监管更为严苛的现场核验
。

　　瑞高新材成立于2012年
，实际控制人为高金岗、孙凤云夫妇。值得注意的是，高金岗曾通过第三方途径将约482.8万美元转移至境外用于向公司出资 ，虽因超过行政处罚时效而免于处罚，但仍存在被重新追溯或被司法机关立案侦查的可能 。

　　经营层面
，2023年至2025年（以下简称报告期内），公司营收 、净利润稳健增长之下 ，核心产品聚氨酯（PU）产品收入却在2025年出现同比下滑
，单价较2023年下降约15%，产能利用率亦从95.38%降至72.29%
。此外 ，5家同行可比公司2026年一季度业绩集体承压
，行业寒意弥漫。在此背景下，瑞高新材仍将募资总额的大半用于扩产 。

　　实控人外甥从业年限存疑

　　瑞高新材是一家颇具家族色彩的企业：高金岗
、孙凤云夫妇合计控制公司50.77%的股份。公司董事、前沿技术部总监李超是三名核心技术人员之一 ，另一重身份是实控人孙凤云的外甥
。

　　李超生于1989年7月
，大专学历。早在2008年6月，尚未满19周岁的他便已进入高金岗控制的华伦皮塑担任工程师 。从2008年6月起算 ，截至招股书签署日（2026年6月末）
，李超的工作经验为18年
。招股书称其“在高分子新型环保功能材料行业已有约二十年行业经验 ”。

　　对此，瑞高新材近日回复记者称 ，“约二十年行业经验
”系基于两点客观考量：其一为“从业密度与周期完整性”，李超持续深耕专业领域
，完整经历了市场周期波动 、技术迭代升级及管理模式变革，“已具备行业认知中‘二十年资深层级’的典型特征 ”；其二为“前置积累与职业延续性
” ，李超在正式入职前
，已通过实习
、项目合作等形态深度参与行业核心业务，该段前置经历“虽未计入法定工龄 ，但对其专业能力起到了实质性奠基作用” 。“因此
，从专业厚度、行业视野及问题解决能力上综合评估，将其资历表述为‘近二十年’属于合理的约数范畴
。 ”

　　如今的李超负责公司多个前沿研发项目 ，参与51项已授权专利的研发。此外
，李超母亲经营的“奋斗家园”还向公司出租员工宿舍 。

　　家族色彩之下，公司历史上还曾存在代持安排
。2012年 ，高金岗通过在中国香港注册的恒兴达独资设立瑞高有限（瑞高新材前身）
，恒兴达名义股东为韩国籍人士金明来，实际出资人及控制人均为高金岗；恒兴达在瑞高有限层面的代持关系直至2016年3月才解除。

　　招股书披露 ，高金岗实际控制的华伦世界 （2006年设立）和恒兴达（2012年设立）长期未在外汇管理部门办理境外投资外汇登记手续 。2024年1月，国家外汇管理局苏州分局对高金岗给予警告并处以2.5万元罚款
。

　　2012年10月至2013年3月
，高金岗通过第三方途径将合计3110万元（约合482.8万美元）转移至境外恒兴达账户，主要用于向瑞高新材出资 ，相关资金流转未通过外汇指定银行或具备资质的金融机构
，违反外汇管理相关规定。虽因超过两年行政处罚时效而免于处罚，但公司坦承 ，无法完全排除相关行为被重新追溯或被立案侦查的可能 。

　　就上述事项
，瑞高新材回复称，公司已在招股书中完整 、如实进行信息披露 ，充分揭示相关潜在风险；太仓市公安局已出具回复意见
，认定相关行为不构成骗购外汇罪、逃汇罪
、非法经营罪等刑事犯罪。对于被纳入中证协现场检查抽查名单，公司表示“高度重视 ，将全面配合监管机构开展现场检查各项工作
”
。

　　去年聚氨酯产品收入下滑

　　瑞高新材主营聚氨酯（PU）材料、热塑性弹性体材料 、聚氯乙烯（PVC）材料等高分子新型环保功能材料
，主要应用于汽车内饰领域，同时覆盖轨道交通等领域。

　　报告期内 ，公司营收分别为11.55亿元
、16.37亿元和17.71亿元，归母净利润分别为8342.27万元、1.13亿元和1.38亿元 。

　　其中
，PU产品是公司核心支柱，报告期内收入占比始终超过七成
。但这一“支柱”已出现松动迹象：2025年 ，PU产品实现收入13.17亿元
，较2024年的13.33亿元出现下滑。

　　收入下滑的重要原因是单价走低：报告期内，PU产品平均销售单价从2023年的64.31元/米逐年降至2025年的54.71元/米 ，两年间累计降幅约15% 。瑞高新材解释称
，这主要源于终端主机厂传导而来的年度降价及返利政策（年度降价幅度通常在3%~5%，持续约3年） ，叠加部分协商议定的返利冲减收入
，共同压低了产品单价
。

　　而在产能利用率方面，2025年 ，公司PU产品产能利用率为72.29%
，较上年的87.13%下降约15个百分点；PVC产品产能利用率更是低至42.18%。

　　行业寒意也在加剧 。招股书列举的5家可比公司2026年一季度业绩集体承压：安利股份营收与归母净利润双双下滑，其中归母净利润降幅超八成；天安新材营收同比下滑9.53%；明新旭腾归母净利润亏损1541.54万元；华峰超纤营收同比下降16.49% ，归母净利润亏损193.14万元；同大股份营收下滑13.05%，归母净利润下滑83.64%
。

　　在同行集体承压的背景下
，记者追问公司2026年上半年业绩情况，公司回复“届时请关注公司后续公开信息 ”。

　　然而 ，面对产品费用 下跌 、产能利用率低迷与行业寒流
，瑞高新材仍计划将募资总额的大半用于扩产：7.67亿元投向“扩建汽车用聚氨酯内饰表皮材料等产品项目
”，4.55亿元投向“扩建高分子弹性体内饰表皮材料等产品项目” ，合计逾12亿元 。

　　从资金面看
，2023年至2025年，公司合并口径资产负债率分别为60.75%
、63.71%和51.26% ，尽管2025年有所回落
，但相比同期37%至40%的同行平均水平仍明显偏高；报告期内财务费用分别达1069.77万元、1513.84万元和1279.36万元，利息支出持续吞噬利润
。

　　对于新增产能的消化逻辑与市场依据 ，瑞高新材回复称
，公司下游应用领域为国家长期重点鼓励发展的产业，并且新能源汽车产业规模 、消费水平也在逐年上升 ，公司下游行业持续蓬勃发展，具有良好的发展前景。公司将通过产业链上下游延伸降低产品成本
，参与客户新车型研发设计挖掘合作潜力，开拓国内外新客户等方式确保新增产能顺利消化 。

（文章来源：每天 经济新闻）