核心要点
周三即将出炉的重磅通胀报告，或将给美联储抗击通胀争取一定缓冲空间。 美国劳工统计局将于美东时间上午 8：30 公布 CPI 。道琼斯调查经济学家一致预期：7 月整体 CPI 环比上涨 0.1%；剔除波动较大食品与能源 、备受关注的核心 CPI 环比上涨 0.2% 。同比方面 ，整体 CPI 预计 3.4% ，核心 CPI2.5%，两项均较 6 月回落 0.1 个百分点。
尽管同比通胀依旧大幅高于美联储 2% 目标 ，但如果连续两个月月度通胀温和回落，将为联邦公开市场委员会（FOMC）政策官员暂缓加息创造条件 。
RSM 首席经济学家乔・布鲁苏埃拉斯表示：“如果 7 月 CPI 和我的预测大致相符 ，委员会多数成员将会淡化本轮供给冲击影响 ，FOMC 今年剩余时间维持利率不变 。” 他补充，这份数据将在一定程度上为美联储主席凯文・沃什提供支撑；沃什自 5 月上任以来持续面临严峻政策挑战。
在 7 月议息会议上，FOMC 以 9 票赞成 、3 票反对维持基准利率在 3.5%–3.75% 不变 。三名反对委员均主张加息 25 个基点 。美联储理事莉萨・库克近期表态 ，若通胀数据持续恶化 ，她同样支持加息。
不过近期一系列经济数据有所降温，中东紧张局势反复缓和 ，推动市场降息预期重新定价 。CME 美联储观察工具显示 ，交易员认为 9 月加息概率仅五五开，加息更大可能落在 10 月或 12 月 。
政策抉择窗口
美联储官员下次会议前 ，能够同时拿到 7 月、8 月两份通胀报告。8 月无 FOMC 议息会议 ，堪萨斯城联储将在怀俄明州杰克逊霍尔举办年度全球央行年会。
布鲁苏埃拉斯称：“如果你不感到困惑，说明你没有认真关注局势 。这句话精准概括了 8 月中旬当下的市场环境 。 ”
6 月通胀数据曾迎来阶段性改善：整体 CPI 环比回落 0.4% ，核心 CPI 持平 ，主要得益于能源费用 回落 、住房成本降温。与此同时，上周五就业报告显示：7 月非农就业人数减少 2.3 万人 ，但失业率降至 4.1% 。
即便劳动力市场显现走弱迹象 ，部分经济学家仍警惕 7 月通胀数据存在上行风险，或者通胀粘性持续超出美联储容忍范围 。
以美国银行为例，该行依旧预测未来数月将迎来三次加息。美银经济学家在客户研报中写道：“7 月就业报告并未改变劳动力市场整体格局 —— 就业市场仍保持稳定 。更关键的是 ，近期美联储官员讲话表明 ，美联储政策判断高度依赖通胀数据 。 ”
美银指出：若未来两个月美联储核心通胀指标平均环比上涨 0.25%，美联储几乎确定将在 9 月启动加息。 反之 ，若均值低于 0.2% ，加息将会推迟；介于两者之间，则 9 月加息概率对半分 。最终抉择将落在沃什身上 ，市场需要验证两条线索：近期报道所称 “必要时愿意加息” ，还是 7 月新闻发布会偏鸽派立场更能代表他的政策倾向 。
一旦通胀数据再度走高，沃什面临的委员会诉求或将不止一次加息。美联储利率政策极少只单次调整 。
6 月会议三名反对者之〖One〗 、 克利夫兰联储行长贝丝・哈马克周一表示 ，大概率需要多次加息 。 她在雅虎财经采访中称：“我无法预判终点利率水平。总体而言 ，单次 25 个基点加息很难显著改变经济形势，大概率需要连续多次调整 ，但我不愿预先断定次数。当前劳动力市场保持稳定 ，我将全力推动通胀回落至目标水平 。 ”
