财联社9月8日讯（编辑 黄君芝）德意志银行研究部警告称，金融市场正面临日益加剧的脱节——不断上升的通胀压力与央行仅会采取有限紧缩措施的预期 ，这使得股票和信贷资产容易受到潜在重新定价的影响。
德意志银行在其最新发布的“市场错位”报告中指出 ，近期债券抛售潮已将全球收益率推至多年来的高位，但市场仍预期经济增长稳健 、通胀可控且利率温和上调 ，前景相对乐观 。但该行认为 ，随着能源 、食品和其他大宗商品费用 持续推高通胀，这种平衡难以维持 。
通胀形势尤其令人担忧，德意志银行指出 ，霍尔木兹海峡持续不断的动荡是主要风险来源。报告发布时 ，布伦特原油费用 约为每桶96美元，高于一个月前的82.49美元 ，而欧洲天然气期货费用 已攀升至2023年初以来的比较高 水平 。
食品费用 在8月也大幅上涨 ，其中糖、小麦和玉米费用 均出现明显的月度涨幅 。然而，期货市场仍在定价未来一年能源费用 将下降的预期。德银称 ，如果这一预期未能实现 ，这将造成“严重的市场错位 ”。
此外，美联储是德银认为市场可能低估政策收紧风险的另一个领域 。该行指出 ，在过去五年中 ，投资者有四年都低估了美联储的鹰派立场 。
与此同时，ISM服务业费用 指数8月份触及四年高位 ，德意志银行表示 ，历史上这一水平通常与美国CPI通胀率超过5%相符。市场最初预期美联储将在今年9月会议前降息两次，但降息并未发生，期货市场现在反而认为加息的可能性为60% 。
德银表示 ，风险在于投资者可能会再次对美联储更加鹰派的政策措手不及 。
该行进一步表示 ，欧洲央行也面临着类似的脱节局面，尽管经济增长走强 、通胀预期上升 、能源费用 上涨 ，但市场定价却波动有限。即使天然气期货费用 上涨超过18% ，布伦特原油费用 回升至每桶96美元左右，市场对欧洲央行到2027年6月期间进一步加息的预期也几乎没有变化 。
德意志银行还重点关注了石油期货曲线 。6个月期布伦特原油合约费用 约为每桶83美元 ，而近月合约费用 为96.20美元 ，这反映出市场预计霍尔木兹海峡最终将重新开放。
该行警告称，如果这一假设屡次落空 ，投资者可能不得不重新评估的不仅是油价 ，还有那些受益于能源成本下降预期的股票和信贷资产 。
德意志银行表示，尽管实际收益率攀升 ，但迄今为止 ，全球经济增长出乎意料地强劲，支撑了股票和信贷市场的韧性 。不过，该行警告称 ，通胀冲击正日益表现为负面的供给冲击 ，这可能同时推高物价并削弱经济增长。
这给风险资产创造了一个特别艰难的环境，因为政策制定者可用于缓冲经济衰退的工具较少：通胀率仍然高于目标水平 ，限制了货币宽松政策的空间 ，而高企的债券收益率和高债务水平又限制了财政刺激 。
因此，德意志银行认为市场“着陆区非常狭窄 ” ，最大的风险在于持续的通胀迫使各国央行采取更激进的紧缩措施 ，而此时更高的收益率又开始对经济增长构成压力 。
